在竞争激烈的音乐流媒体市场中，网易云音乐（09899.HK）2024年净利润翻倍增长，达到17亿元。
财报显示，网易云音乐在核心音乐业务上实现了规模经济，通过扩大会员规模和提升内容运营效率，降低了单位成本。此外，公司在社交娱乐服务领域采取了更为谨慎的经营策略，将更多资源集中于核心音乐业务，使得整体运营更加高效。值得一提的是，网易云音乐在成本控制和盈利能力上明显增强，毛利率从2023年的26.7%提升至33.7%。
不过，尽管网易云音乐去年全年营收净利润双双增长，其第四季度的净收入为19亿元，同比下降5.3%，全年营收增长率仅达到1.1%。
核心音乐业务增长，会员订阅收入提升
近日，网易云音乐发布了2024年财报，数据显示，其全年营收达79.5亿元，同比增长1.1%；经调整净利润为17亿元，同比大幅增长107.7%。公司在核心音乐业务上持续发力效果显著，超出市场预期。
在线音乐服务作为其核心业务，成为推动增长的关键力量。2024年，该板块营收达到53.5亿元，较2023年的43.5亿元大幅增长23.1%。其中，会员订阅业务贡献突出，年度收入达44.6亿元，同比增长22.2%。
从用户数据来看，平台活跃用户表现出色，日活跃用户数与月活跃用户数比例稳定在30%以上，意味着每月超三成用户保持高频使用。会员留存率、听歌时长及活跃度均逐年提高，这些数据表明网易云音乐成功增强了用户性，在行业中稳居前列。
在内容竞争的时代，版权资源是音乐平台的核心竞争力。网易云音乐在内容生态建设方面也取得了显著进展。截至2024年，平台注册独立音乐人超过77.4万名，上传音乐曲目约440万首，同时，与JYP娱乐、Kakao娱乐、CJ娱乐等韩国头部音乐厂牌达成合作，与华语乐坛实力唱将李健签订版权协议，《传奇》《贝加尔湖畔》等经典作品上线，以“具有成本效益的方式”扩展音乐版权。
在原创音乐领域，平台注册独立音乐人突破77.4万，上传音乐曲目约440万首，数量庞大。在特色音乐板块同样成果显著，在说唱领域自制多首爆款歌曲，通过“中文说唱新人赏”等项目挖掘潜力新人。摇滚、电子音乐以及日本ACG和欧美音乐等板块丰富了音乐品类，在平台的运营下，也吸引了大量忠实粉丝，形成了多元融合的音乐生态。
社交娱乐服务收入下滑，资源聚焦核心音乐业务
产品功能创新也是一大亮点。全新版本APP围绕“回归音乐”主题升级应用，推出更具个性化的推荐功能，强化推荐算法，提升用户音乐发现体验。同时强化社区属性，在黑胶播放器展示热门评论、推出精选评论展示等功能，增强用户互动。
2024年全年毛利由2023年的21.02亿元增至26.81亿元，网易云音乐称，这是由于在线音乐服务收入增加及对成本控制措施的持续优化。
毛利率由2023年的26.7%增至33.7%，其中，内容授权费的一次性调整令2024年的毛利率增加约1.3个百分点。从收入端与成本端来看，2024年在线音乐服务收入达53.5亿元，较2023年增长23.1%，主要得益于会员规模的稳步扩大。在收入增长的同时，内容授权费调整带来成本的下降，两者共同作用，使得毛利率大幅提升。此外，过去一年，网易云音乐员工减少2%，由1359人降至1331人。
数据显示，网易云音乐的内容服务成本（主要包括内容授权费及收入分成费）由2023年的46亿元降至2024年的40亿元，内容服务成本减少主要是由于收入分成费随着社交娱乐服务收入减少而减少。财报中披露，公司对社交娱乐服务采取了更为审慎的经营策略，将更多资源集中于核心音乐业务，财报显示，2024年社交娱乐服务及其他收入为25.96亿元，同比减少26.2%。
过去，内容授权费一直是在线音乐平台的主要成本之一。2024年，网易云音乐通过与更多音乐厂牌达成合作，优化版权采购策略，这一调整降低了内容服务成本。仅2024年上半年，版权成本的一次性调整就让毛利率提升了约2.6个百分点。
第四季度收入下滑，全年营收增速放缓
机构普遍认为，网易云音乐在内容和创新方面的投入，将为其长期发展奠定坚实基础。“网易云音乐通过丰富版权内容和创新产品功能，不断满足用户多元化需求，进一步巩固了市场地位。”在股吧中，有投资者表示：“就喜欢网易云音乐不断更新的功能和丰富的音乐库，用起来越来越顺手，这财报表现也是意料之中。”
尽管全年表现亮眼，但网易云音乐2024年第四季度的净收入为19亿元，同比下降5.3%。网易云音乐2024年的财务表现引发了投资者的两极讨论：净利润翻倍和毛利率提升验证了战略调整的有效性，推动股价短期内上涨；还有投资者认为，网易云音乐营收增速放缓，存在着业务单一化的风险。2020年，网易云音乐营收翻倍增长，2021年、2022年营收分别增长42、93%及28.5%，2023年同比下降12.51%，去年营收涨幅刚超过1%。
网易云音乐的财报表现获得了多家机构的认可。华泰证券将其目标价由117.32港元上调至205.47港元，并维持“买入”评级。中金公司则将其目标价调高32%至198港元，维持“跑赢行业”评级。机构普遍认为，网易云音乐在内容生态建设和成本控制方面的成效显著，未来利润率有望持续改善。
开源证券在研报中指出，基于公司盈利能力持续改善，上调2025年—2026年并新增2027年业绩预测，预计公司2025年—2027年归母净利润分别为18.12/20.12/22.20亿元，看好毛利率提升继续驱动业绩增长，维持“买入”评级。此外，网易云音乐已接入DeepSeek，将基于DeepSeek-R1大模型，整合自有AI技术能力，在歌曲智能推荐、音乐资讯搜索、音乐人创作辅助、用户歌曲定制，以及长音频内容生成、社交场景创新等多领域积极探索，或进一步打开变现空间。
记者:刘瑾阳校对:高新编辑:刘梅梅